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2024年公募主动权益投资冠军重磅出炉！

 ▲摩根士丹利基金贬责（中国）有限公司 雷志勇

本年，布局东说念主工智能（AI）赛说念的基金功绩证实十分亮眼。为止12月30日，摩根士丹利基金雷志勇贬责的摩根士丹利数字经济羼杂型证券投资基金（下称“大摩数字经济羼杂A”）以74.87%的净值涨幅，咫尺在全市集主动权益类基金中排名第一，启程点第二名近20%，提前锁定本年公募基王冠军。

近日，证券时报·券商中国记者独家专访大摩数字经济羼杂A的基金司理雷志勇，聊一聊冠军的选股阴事。

扶助投资框架，12月功绩反超

2024年，A股市集具有显著的结构性行情特征，以英伟达为代表的好意思股带动了行家东说念主工智能主题投资飞腾，A激动说念主工智能产业链个股也在颤动中逆市飞腾，以大摩数字经济羼杂A为代表的多只东说念主工智能主题基金年内陈诉率跑赢市集，位于主动权益主题基金排名前线。

Wind数据12月30日晚间更新的净值数据清爽，大摩数字经济羼杂A以74.87%的功绩涨幅，在全市集主动权益类基金中排名第一，启程点第二名近20%。12月31日为2024年临了一个往返日，市集行情波动不大之下，雷志勇基本锁定本年公募基王冠军。

回首该基金全年功绩证实，上半年高股息、红利金钱占优，大摩数字经济羼杂A天然功绩证实可以，但排名位于多只红利基金之后。的确完奏凯绩反超是在12月，12月第一周，国融融盛龙头严选A以年内收益率56.3%排在第一，大摩数字经济羼杂A排在第二。第二三周，大摩数字经济羼杂A净值快速拉升，年内收益迈过70%关隘，其他主动权益基金收益率仍在50%高下焦虑。

12月，深圳的冬日骄阳如故平和如春。3点股市收盘后，券商中国记者在距离深交所不远的摩根士丹利基金办公室见到了雷志勇。

“‘9·24行情’之后有一段时辰很煎熬，有持有东说念主疑问，为什么别的基金在涨，咱们莫得涨。”雷志勇向券商中国记者示意，前三季度大摩数字经济羼杂A大幅启程点其他同类居品，可是10月、11月，许多科技成长类的基金因为持有的金钱前期跌幅相比大，有的基金涨幅越过50%，以致有的飞壮盛到80%、90%，这时间面对基金持有东说念主，照旧会有一定的压力。

基于前期关于东说念主工智能产业趋势和节律的判断，以及个股的挖掘和调研，使得雷志勇在持仓格调上举座证实莫得荒芜激进。雷志勇合计，大摩数字经济羼杂A之是以概况在12月功绩大涨，启程点是我方屈膝住了眩惑，在9月、10月份莫得追那些不在我方框架里面，但涨得很好涨得很快的标的，因为这些个股在后头出现了较大回撤。

“比如说券商以及类券商属性的遐想机公司涨幅特地大，可是咱们的框架是聚合行业景气度去遴荐往常产业景气上行的标的，当下飞腾的金钱更多是市集风险偏好带来的上行，但从景气度来看，产业逻辑照旧不如AI变化来得大，是以控制住了眩惑，莫得调仓去追那些前期超跌然后快速反弹的金钱。”雷志勇告诉记者。

“在这经过中，咱们一直稽查持仓的公司，国际算力和国内算力的景气度有莫得出问题，行业有莫得变化，究诘来究诘去发现并莫得变化，然后咱们加大了国内算力链的仓位，咱们判断，来岁国内算力的增速景气度边缘变化会更大。”雷志勇示意，我方耐久撤职于基本面选股。

记者正式到，从持仓结构也能看出大摩数字经济羼杂A的功绩孝敬着手，三季度该基金前十大重仓股差异为中际旭创、新易盛、沪电股份、天孚通讯、海光信息、深南电路、歌尔股份、工业富联、津润科技和英维克，占股票市值比达到70.97%，其中有9仅仅AI办法股。

上述多只重仓股股价年内涨幅均越过100%，为止12月31日上昼盘间，年内涨幅最高的新易盛飞腾超137%，津润科技涨116%，海光信息涨超114%，英维克也飞壮盛到97%。

“咱们的政策刚好到12月份成效了，国内的AI有了很大的产业变化，以字节越过为代表的产业巨头的大模子和诳骗引起了社会的平凡热爱，最终也反应到了老本市集，是以12月份咱们持仓组合又再行有了相比好的相对收益。”雷志勇说说念。

选股窍门：选景气上行的龙头好公司

本体上，雷志勇之是以能在2024年捕捉到东说念主工智能算力板块的增长收益，与他在摩根士丹利基金付出“十年磨一剑”的致力息息关联。

雷志勇毕业于北京大学遐想机软件与表面硕士，曾任中国挪动通讯集团公司总部时势司理、中国挪动通讯集团广东有限公司中级收罗开动相沿独揽，2014年10月加入摩根士丹利基金，是业内为数未几的有TMT关联产业责任履历的基金司理之一，这让他对东说念主工智能产业的发展趋势和节律有着深刻特有的联接。

雷志勇合计，选股票一定离不开期间布景，当下的期间布景是鼎力开导数字中国，海表里的科技巨头王人在聚焦通过智能化去提高坐褥后果和社会后果。通讯产业的布景让雷志勇在作念投资的经过中将深信性放在首位，他还擅长聚合产业链高卑劣寻找好公司。

“咱们作念中不雅行业相比，首选是合乎期间布景的景气上行的行业龙头好公司，这类公司常常质量较好，此外还要有优秀的贬责层，财务报表近态数据历史也要特地的健康，我也特地意思产业高卑劣对公司的评价，我一般会去对产业高卑劣去考据这个公司的行业地位，供应商和客户公司的评价王人可以的话，那深信是一个好公司。若是它的股价、估值在低位，我欢喜与这么的公司作伴，耐性比及价值被市集发现的那一天。”雷志勇示意。

据雷志勇先容，我方选股还离不开投研一体化的团队营救，摩根士丹利基金里面究诘团队分为成长组、破钞组、周期组三个大组，差异由三位基金司理辅导，其中成长组组长为雷志勇本东说念主，除了追踪个股除外，还有很关键的一部分是追踪行业的景气度，进行相比和判断。究诘员会在周会上回溯我方所掩盖的行业涨跌幅、异动偏激背后逻辑，以及个股情况，上市公司和产业调研等。在此基础上，基金司管待对行业的景气度进行相比，判断边缘变化和现时股价位置的匹配度，再左证市集预期等各方面平衡，作念出投资有运筹帷幄。

插插综合

另一方面，AI行动行家化的产业链，摩根士丹利行家平台的究诘资源也为摩根士丹利基金投研团队提供了雄壮营救，通过团队之间的泛泛疏浚和陈诉分享，基金司理概况从行家科技和AI的产业趋势中知悉中国关联产业链的发展阶段、主办关联企业在产业链高卑劣中的机遇。据雷志勇先容，“摩根士丹利究诘院在《机构投资者》杂志全亚洲究诘团队排名榜中自2015至2024年一语气十年蝉联榜首，激动方的行家资源资质和抽象究诘实力亦然咱们的一大优势。”

瞻望2025：东说念主工智能或迎密集创新大周期

雷志勇先容，2025年大摩数字经济的举座居品政策仍将围绕东说念主工智能产业链，积极布局景气趋势朝上鸿沟。咫尺组合要点热爱云霄的事迹器、光模块、PCB，智能末端的苹果链、眼镜以及配套数据中心，散热和液冷等。

具体来看，诳骗端侧，回溯历史可以发现不管是挪动互联网照旧PC时期，诳骗末端市集空间很大。一样的真理，也适用于新的东说念主工智能产业翻新，云霄大模子熟习后，往常的弹性会表咫尺诳骗侧。一些积极配合国际巨头参与东说念主工智能创新的破钞电子标的值得要点热爱。这些公司咫尺的估值也处于合理水平，来岁或将参预到密集创新的大周期，将持续不雅测各样基于AI创新的智能末端，如手机、眼镜、耳机等。

“市集争议到2026年算力的需求是否会有下滑的问题，咱们合计增长的深信性如故很高，仅仅增速可能会下降。一方面由于云巨头之间的武备竞赛，跟着AI CAPEX的提高，可能增速会濒临上限，但十足额不会下降；另一方面九行八业的龙头公司王人在拥抱AI，持续探索以提高竞争力。这些行业的巨头发力会填补云厂商巨头的增速缺口，是以咱们合计2025～2026年市集的算力需求如故苍劲，景气度或有结构性调度，但仍或保管朝上趋势。”雷志勇合计，2025年算力、光模块、PCB等仍有上行空间。跟着算力限制的膨胀，大模子不时演进，这个端正咫尺尚未被证伪。

雷志勇还示意，从2025年的角度来看，算力、国内信创、海优势电、国防军工等标的景气度较好。尽管其增速斜率可能不足2023～2024年国际算力链的增长斜率，但其深信性较高。同期在算力里面，电源、散热、液冷、封装测试等关联要领或有望有更好的证实。

“往常咱们合计东说念主工智能的创新会更访佛于智妙手机，后期更多是和气上升而不是下落。在这个大标的判断的基础上，咱们将择时主办里面结构性契机。”雷志勇说说念。

责编：李丹

    校对：高源

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